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Correspondencia de los gastos en fondos con la norma de ESMA

En una entrada anterior vimos el desglose de gastos de acuerdo con la norma de la ESMA (European Security and Markets Authority). En esta entrada se indica los gastos en fondos de inversión. La pregunta que vamos a resolver ahora es encontrar la correspondencia de los gastos en fondos con la norma ESMA.

Para ello usamos la siguiente tabla

 

Gastos corrientes Catgoría según ESMA
Comisión de gestión sobre patrimonio Ongoing costs. Other ongoing costs
Comisión de depositario Ongoing costs. Portfolio transaction costs
Gastos de auditoría* Ongoing costs. Other ongoing costs
Gastos de servicios bancarios (salvo gastos de financiación)* Ongoing costs. Other ongoing costs
Resto de gastos de gestión corriente* Ongoing costs. Other ongoing costs
Otros gastos
Comisión de gestión sobre resultados Incidental costs. Performance fees
Incidental costs. Carried interests
Costes de transacción por la compraventa de valores Ongoing costs. Portfolio transaction costs
Gastos de financiación* Ongoing costs. Other ongoing costs
Comisión de suscripción One-off. Entry costs
Comisiones de reembolso One-off. Exit costs
Intereses de los préstamos* Ongoing costs. Other ongoing costs
Gastos en derivados (ej. margen call)* Ongoing costs. Other ongoing costs

Los gastos señalados con asterisco los he incluido en la categoría de Ongoing costs. Other ongoing costs de la ESMA ya que no he encontrado ninguna categoría más apropiada para incluirlos.

Me surgen dos preguntas

  • ¿Por qué una parte tan importante de los gastos en fondos de inversión, a saber, los gastos de gestión queda diluida en una categoría tan general como Ongoing costs. Other ongoing costs?
  • ¿Por qué tenemos hasta seis conceptos de gasto (los señalados con asterisco) parea los que la ESMA no ha definido categorías específicas?

Los gastos en fondos según la normativa europea

En esta página de la ESMA (European Securities and Markets Authority), encontramos el documento donde se detallan los conceptos de gasto de los que un fondo de inversión debe informar a sus partícipes.

Los conceptos de gastos que se presentan allí quedan perfectamente recogidos en esta tabla

Veamos cada uno de estos costes.

One-off costs

Como su nombre indica, son costes que se pagan una vez e incluyen:

  • Entry costs. Lo que pagamos, una sola vez, cuando compramos participaciones de un fondo
  • Exit costs. Lo que pagamos, una sola vez, cuando vendemos participaciones de un fondo

Ongoing costs

  • Portfolio transaction costs. Son los costes por la compra y venta de acciones
  • Insurance costs. Son los costes de seguros que se suscriben para proteger nuestra inversión
  • Other ongoing costs. El coste de la gestión del fondo

Es sorprendente que el coste que suele ser más alto, el de gestión del fondo, no tenga un apartado específico sino que quede sumergido en la categoría Other ongoing costs.

Incidental costs

Son costes que no se cobran en todos los fondos y están vinculados a obtener rendimientos positivos

  • Performance fees. Lo que pagamos cuando la inversión supera a su benchmark.
  • Carried interests. Lo que pagamos si la inversión genera una rentabilidad superior a un x% fijado

Para nuestra tranquilidad, no hay muchos fondos que cobre estos costes pero, en mi opinión, es mejor huir de ellos. ¡Los gastos en bolsa importan!

¿Cómo se corresponden estos costes con los costes que hemos visto en el post Gastos de fondos de inversión? Lo veremos más adelante.

 

Gastos en fondos frente a gastos en acciones

EN esta tabla hacemos una comparativa de los gastos en fondos frente a gastos en acciones.

He supuesto un fondo de inversión que

  • no tiene comisión de gestión sobre resultados
  • no tiene  comisión de entrada ni de salida del fondo

La razón para excluir los fondos con comisión de gestión sobre resultados es que suelen ser perjudiciales para el inversor por razones que comentaré posteriormente. La razón para excluir la comisión de entrada y la de salida es que casi ningún fondo las incluye.

En las acciones, he supuesto  un intermediario que

  • no nos cobra por el mantenimiento de nuestra cuenta de valores ni comisión por cobro de dividendos en dinero o en acciones

 

Gastos corrientes Fondos Acciones
Comisión de gestión sobre patrimonio No
Comisión de depositario No
Gastos de auditoría No
Gastos de servicios bancarios (salvo gastos de financiación) No
Resto de gastos de gestión corriente No
Otros gastos
Comisión de gestión sobre resultados No No
Costes de transacción por la compraventa de valores
Gastos de financiación No
Comisión de suscripción No No
Comisiones de reembolso No No
Intereses de los préstamos No
Gastos en derivados (ej. margen call) No

En resumen, vemos que cuando optamos por una estrategia de compra de acciones elaborada por nosotros mismos (por ejemplo, los perros del ibex35) nos ahorramos muchas comisiones que aparecen en los fondos de inversión.

Gastos de fondos de inversión

El nombre de este sitio refleja la opinión de Jack Bogle, creador de la empresa Vanguard, según la cual los gastos en bolsa importan. En las primeras entradas de este sitio buscamos fondos con gastos mínimos

Búsqueda de fondos de inversión baratos

y encontramos una selección irresistible de los mismos

Selección irrresistible de fondos de inversión con gastos bajos

Ahora vamos a explicar los gastos que conllevan los fondos de inversión y que pagamos nosotros por lo que restan rentabilidad a nuestra inversión.

Conceptos de gasto de fondos de inversión

En el artículo https://www.rankia.com/foros/fondos-inversion/temas/3281571-costes-fondo se citan estos gastos que soportan los fondos de inversión

Gastos corrientes
Comisión de gestión sobre patrimonio
Comisión de depositario
Gastos de auditoría
Gastos de servicios bancarios (salvo gastos de financiación)
Resto de gastos de gestión corriente
Otros gastos
Comisión de gestión sobre resultados
Costes de transacción por la compraventa de valores
Gastos de financiación
Comisión de suscripción
Comisiones de reembolso
Intereses de los préstamos
Gastos en derivados (ej. margen call)

Usaremos como ejemplos el fondo Cobas Selección y el fondo Amundi Index S&P 500 AE-C. Los gastos del primero corresponden al año 2017 y aparecen en el documento DFI del fondo. Los datos del segundo están extraídos de la página de morningstar en agosto de 2018.

Definición de los principales conceptos

Comisión de gestión sobre patrimonio. Es la comisión que nos cobra el fondo por hacer su trabajo y suele ser la parte más alta de la comisión. Varía de unos fondos a otros siendo más alta en los fondos activos que en los fondos indexados. Por ejemplo, la comisión de gestión sobre patrimonio en el fondo Cobas Selección es del 1,75% mientras que la comisión de gestión sobre patrimonio en el fondo Amundi Index S&P 500 AE-C SIN LU0996179007 es del 0,13%.

Comisión de depositario. Las acciones que compra un fondo no las guarda una entidad distinta a la gestora del fondo, que se llama entidad depositaria. Por hacer este trabajo, la entidad depositaria cobra una pequeña comisión. Por ejemplo, la comisión de depositario en el fondo Cobas Selección es del 0,03% mientras que la comisión de depositario en el fondo Amundi Index S&P 500 AE-C SIN LU0996179007 no la he encontrado expresada con claridad en la información del fondo. Podría estar incluída en la ‘Transaction fee’, que es del 0,02% pero no eso no se indica expresamente en la información página de información del fondo.

Costes de transacción por la compra venta de valores. Estos costes son las comisiones que hay que pagar tanto cuando se compran como cuando se venden acciones. Por ejemplo, la comisión de transacción por la compra venta de valores en el fondo Cobas Selección es del 0,62% mientras que la comisión de transacción por la compra venta de valores en el fondo Amundi Index S&P 500 AE-C SIN LU0996179007 es del 0,02%.

Comisión de gestión sobre resultados. Estas comisiones se llaman también comisiones de éxito y se cobran cuando el gestor consigue resultados de éxito. En mi opinión hay que rechazar cualquier fondo que cobre estas comisiones por razones que detallaré más adelante

Resumen

En la siguiente Tabla hacemos un resumen de estos gastos en los dos fondos que hemos comentado

Fondo Gestión Depositario Transacción Otros Total
Cobas Selección 1,75% 0,04% 0,61% 2,40%
Amundi Index S&P 500 AE-C 0,13% 0,02% 0,15% 0,30%

En grandes números, si compramos 1000 euros del fondo Cobas Selección pagaremos 24 euros anuales de comisión mientras que si compramos el fondo Amundi Index S&P 500 AE-C pagaremos 3 euros anuales de comisión. ¡¡La diferencia es notable!!

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