Vamos a analizar si los perros del ibex en 2019 han sido una buena inversión. En esta entrada, vimos que la rentabilidad que han tenido este año ha sido de alrededor del 12%

¿Está bien mi ganancia?

Depende cómo lo miremos. Está bien porque hemos ganado un 12% pero la rentabilidad de cualquier inversión que hagamos deberíamos compararla con un índice de bolsa.

¿Por qué comparar con un índice de bolsa?

1. Porque los índices llevan una trayectoria de rentabilidad excelente. Por ejemplo, mi índice favorito, el índice MSCI World, tiene una rentabilidad bruta anualizada en torno al 9% desde 1969.
2. Porque obtener la rentabilidad que nos da un índice es muy sencillo (basta comprar un fondo indexado a ese índice).

El índice MSCI World invierte en 1800 empresas de países desarrollados El mayor peso dentro del índice corresponde a empresas americanas, con alrededor del 60%.  El peso de España en este índice está alrededor del 1%

Vamos a comparar la rentabilidad de los perros del Ibex con la rentabilidad de mi índice favorito durante 2019. Esto equivale a compararlo con mi fondo favorito, que está indexado al índice MSCI World. Se trata del fondo Amundi Index Solutions – Amundi Index MSCI World AE-C y su isin es LU0996182563. Podemos consultar información sobre este fondo en la página web de Morningstar https://bit.ly/2Qip8Uz

Pues bien, durante este año 2019, ¡la ganancia del fondo ha sido del 29,3%!

Resumen

La comparación entre las dos estrategias puede verse en esta tabla.

Estrategia	Ganancia en 2019
Perros del ibex35	12%
Fondo Amundi Index MSCI World	29,3%

Tabla 1. Comparación de las rentabilidades de los perros vs fondo indexado

Por tanto, mi estrategia de los perros del Ibex no ha estado tan bien ya que invertir los 10.000 euros a principio de año en los perros me hubiera dado una ganancia de 1200 euros en lugar de los 2930 euros que hubiera ganado con el fondo.

¡Cuidado con la inversión en renta variable a corto plazo!

Podemos pensar que el fondo que acabo de comentar es la panacea de la inversión, pero, ¡cuidado! A corto plazo la bolsa se puede pegar un buen batacazo como puede verse en la Tabla 2. Los datos corresponden a la última gran crisis de la economía mundial, que tuvo lugar entre 2008 y 2009.

Si hubiéramos comprado 100 euros del fondo Amundi Index MSCI World AE-C en septiembre de 2007, se hubieran quedado reducidos a 51,41 euros en marzo de 2009. Pero si los hubiéramos dejado allí, ahora tendríamos 197,28 euros.

Fecha	Valor
28 de septiembre 2007	100
31 de marzo de 2009	51,41
6 de diciembre de 2019	197,28

Tabla 2. Valor de una inversión de 100 euros en el fondo Amundi World en tres fechas distintas

En este post, vamos a mostrar las características del fondo Amundi de renta fija europea, Amundi Index Solutions – Amundi Index J.P. Morgan EMU Govies 1-10 AE-C

En estos momentos nos resulta interesante tratar sobre fondos Amundi ya que BNP Paribas, el proveedor de fondos Vanguard sin aportación mínima, ha sido comprado por Renta 4. Suponemos que Renta 4 no rebajará su mínimo de entrada a fondos Vanguard (100.000 euros) por lo que se hace más difícil entrar en fondos Vanguard y tendremos que orientarnos a otros indexados como Amundi.

Características del fondo Amundi Index Solutions – Amundi Index J.P. Morgan EMU Govies 1-10 AE-C

Su información básica se recoge a continuación:

ISIN	LU1050470373
Qué hace el fondo	El fondo replica un índice de bonos de países europeos de la zona euro, principalmente España, Francia, Alemania e Italia
Divisa base	La divisa base de este fondo es el euro
Comisiones	0,35% Es decir, sobre 10.000 euros, cobran 35 euros
Rentabilidad	3,05% rentabilidad anualizada los últimos 3 años.
Crecimiento 10.000 euros	Para un periodo de 3 años (octubre de 2016-octubre de 2019), 10.000 se convierten en 11.100 euros.
Activos gestionados	A fecha 10 de octubre de 2019, la cantidad gestionada es este fondo es de 1532 millones de euros y en la clase gestiona 11 millones de euros.
Mínimo de inversión en el fondo en España	En Renta4, con un mínimo de 200 euros
¿Dónde se puede comprar en España?	EN Renta4, mínimo de 200 euros en cada una de las compras
Situación actual	Precio a fecha 10/10/2019 122,3 euros.

Fuente de la información

La información del fondo la he obtenido de Morningstar.

Resumen

Hemos recopiladao la información de un fondo Amundi de renta fija europea, el que tiene isin LU1050470373

La agencia europea European Security and Markets Agency (abreviadamente ESMA) acaba de publicar el 10 de enero de 2019 su primer informe sobre los gastos y rentabilidades de productos de inversión en diferentes países de la unión europea.

¡Lo sorprendente es que es el primer informe de este tipo que realiza aún cuando tenemos fondos de inversión desde hace al menos 30 años!

El informe puede consultarse aquí

Previamente, ya hemos nombrado la agencia ESMA cuando indicamos los gastos de los fondos de inversión de acuerdo con la normativa europea.

Categorías de inversión del informe

El informe distingue tres categorías de retail investment products, es decir, productos destinados al inversor particular:

• UCITS investment funds
• Alternative investment funds (abreviadamente AIFs)
• Structured products (SRPs)

Los UCITS investment funds son los fondos de inversión convencionales regulados y supervisados por la Unión Europea y tienen un capital de 10 billones de euros en toda la Unión.

Los Alternative investment funds son fondos menos restringidos que los fondos UCITS y el total invertido en ellos es de 5 billones de euros.

Los structured products son inversiones cuyo rendimiento depende del rendimiento de uno o más índices de referencia. La inversión en estos productos en la Union Europea alcanza los 0,5 billones de euros.

Conclusiones del informe

Las conclusiones que se recogen en el resumen ejecutivo, algunas de ellas ya conocidas, son:

• los costes fluctúan menos que el rendimiento bruto
• los mayores gastos llegan de los ongoing costs, es decir, los gastos de gestión de los fondos
• los fondos más costosos son los fondos de acciones
• los gastos de los inversores particulares son más altos que los gastos de los inversores institucionales
• hay gran variedad de gastos en los estados miembros
• los gastos son más altos para los fondos activos que para los fondos indexados, lo que conduce a que la rentabilidad neta de los fondos indexados es mayor que la de los fondos activos

Hemos subrayado esta última conclusión porque en ella insistimos siempre desde este blog: los gastos en bolsa importan.

¿Qué se dice de España en el informe?

Realmente, España no sale bien parada

Gastos de fondos de inversión en acciones. El informe dice » la magnitud de los gastos varía significativamente entre países- desde un 1% en Holanda hasta más del 2% en Austria, España, Italia y Portugal»

Rentabilidades brutas de fondos de inversión en acciones. El informe dice «los fondos UCITS en acciones muestran de media rendimientos brutos más altos que otras clases de activos. En un horizonte de tres años, los rendimientos brutos varían del 8.4%, 7.6% y 8.9% para España, Portugal y Reino Unido al 12.2% para Finlandia y Suecia y el 12.9% para Dinamarca.

Es decir, el rendimiento bruto en los países nórdicos es hasta un 4,5% mayor que en España.

Rentabilidades netas de fondos de inversión en acciones. Tampoco salimos bien parados. Dice el informe » la rentabilidad anual neta teniendo en cuenta la inflación varía entre el 4.3% y el 5.8% en Portugal y España y el 10.6% en Dinamarca»

Tabla resumen

Ésta es la tabla resumen a 10 años para fondos de inversión en acciones extraída del informe

Comparamos los datos de esa tabla para España y Dinamarca

País	Producto	Bruto	Gastos	Inflación	Neto
España	Fondo de acciones	6,21%	2,26%	1,4%	2,55%
Dinamarca	Fondo de acciones	11,39%	1,77%	1,01%	8,61%

Así, parece que los fondos de acciones no saben ganer mucho dinero es España pero no por eso dejan de cobrar unos gastos muy elevados. La inflación en ambos países es parecida.

El resultado es que a 10 años la rentabilidad neta de Dinamarca es ¡6 puntos superior a la de España!

En algunos fondos nos encontramos con la comisión de éxito, es decir, una comisión que se cobra en el caso de que el gestor tenga éxito en su inversión y que se suma a las comisiones de gestión habituales. Sin embargo, si el gestor fracasa en su inversión, los costes los asume el inversor.

Estas comisiones vienen descritas como incidental costs en la normativa de la ESMA y pueden ser performance fees o carried interests.

Por ejemplo, una comisión de éxito del 10% significa que si el fondo consigue una rentabilidad del 20% en un año, entonces el fondo se queda un 2%  (que es el 10% del 20%) de esa rentabilidad,

En mi opinión, es desaconsejable comprar fondos de inversión que incluyan comisión de éxito por al menos estas razones:

La comisión de éxito puede animar al gestor a asumir riesgos más allá de lo razonable.

En efecto, como la ganancia de la inversión reporta beneficios al gestor y las pérdidas son todas  para el inversor, el gestor puede arriesgar más de lo razonable porque tanto si hay ganancias como si hay pérdidas nunca sale perdiendo.

La definición de éxito es beneficiosa para el gestor.

En ocasiones, el éxito se define como obtener una rentabilidad positiva. Esta definición es errónea ya que, en mi opinión el éxito debería medirse como superar al índice de referencia que tenga el fondo.

Por ejemplo, supongamos que un fondo activo tiene como referencia el índice S&P500 y en un año el índice se revaloriza  un 20%. Supongamos que el fondo se revaloriza también un 20% y que su comisión de éxito es del 10% junto con la habitual comisión de alrededor del 2,5% de un fondo activo.

El fondo nos ha cobrado un 4,5% (2,5%+2%) de comisión total y ha obtenido una rentabilidad igual a la que hubiéramos obtenido invirtiendo directamente en un fondo indexado, cuya comisión ronda el 0,5%. En mi opinión, la comisión de éxito se debe aplicar sobre el exceso de rentabilidad respecto al índice de referencia. Como en este caso no hay exceso ya que la rentabilidad del fondo coincide con la rentabilidad del índice, la comisión de éxito debería ser del 2% de cero, es decir, cero.

Y lo peor…¡si pierden tus ahorros te cobran por recuperarlos!

Imaginemos que ponemos 20.000 euros en un fondo con comisión de éxito. Una gestión desastrosa por parte de los gestores del fondo nos deja únicamente 12.000 euros. Después, la bolsa mejora y pasamos a tener 17.000 euros. Si la comisión de éxito es de un 10%, nos van a cobrar lo siguiente (además de las comisiones de compraventa de acciones):

10% de (17.000-12.000)= 10% de 5.000=500 euros

¡Nos cobran 500 euros por recuperar lo que ellos mismos han perdido!

Conclusión

Sal corriendo de los fondos que apliquen comisiones de éxito

Este mismo esquema lo aplica la banca privada. El consejo es el mismo: ¡Sal corriendo de la banca privada!

Con lo visto hasta ahora, recopilamos varias sorpresas de los fondos de inversión, como son:

• La cantidad de conceptos de gastos que, sin saberlo, estamos pagando
• El poco detalle con el que se nos muestran esos gastos
• La no adecuación de la presentación de gastos a las normas establecidas por ESMA

Veamos cada sorpresa por separado:

La cantidad de conceptos de gastos que, sin saberlo, estamos pagando

En Gastos de fondos de inversión vimos que había al menos 12 conceptos de gastos de fondos.

El poco detalle con el que se nos muestran esos gastos

Por ejemplo, el fondo Cobas Selección sólo distingue dos categorías cuando hemos visto que hay al menos 12 categorías de gasto. Esas dos categorías son:

• Gestión. Supone en ese fondo el 1,78% en el informe de 2017
• Transacción. Supone en ese fondo el 0,62% en el informe de 2017

No adecuación de la presentación de gastos a las normas establecidas por ESMA

En Los gastos en fondos según la normativa europea hemos visto la forma en que deben presentarse los gastos de acuerdo con la normativa europea, donde se distinguen estas siete categorías de gasto

• Entry costs.
• Exit costs.
• Portfolio transaction costs.
• Insurance costs.
• Other ongoing costs.
• Performance fees.
• Carried interests.

Estas categorías nos permiten detallar mucho más la información que si tenemos únicamente dos categorías.

Conclusión. Un inconveniente de los fondos.

A la vista de tantos conceptos de gasto, uno de los inconvenientes de comprar fondos es que es imposible hacer las cuentas por uno mismo acerca de cuáles han sido los gastos de los fondos para asegurarnos de que no ha habido ningún error en esas cuentas. En cambio, si elegimos una estrategia de inversión directa en acciones, nosotros controlamos los gastos en todo momento.