En esta entrada nos ocuparemos de un tema relevante que me preocupa acerca de los gastos en fondos de inversión, a saber, ¿puede haber gastos ocultos en los fondos de inversión?
Por ejemplo, tal y como hemos señalado en la entrada Los fondos te dan sorpresas, el fondo Cobas Selección informa de unos gastos de 1,78% de gestión, 0,62% de transacción. ¿Puede ser que los gastos reales sean superiores a los indicados?
El fondo de pensiones del condado de West Midlands
Considereremos esta entrada del excelente blog The evidence-based investor
La más impactante revelación de esa entrada es lo que contó Jeff Houston, Secretary to the Local Government Pension Scheme Advisory Board. Explicó cómo, en 2015, el fondo público de West Midlands llevó a cabo una investigación para averiguar qué comisiones estaba pagando ese fondo.
«Pensaban que estaban pagando £ 11 millones al año», dijo. «En realidad, estaban pagando casi £ 90 millones al año». Desde entonces lo han reducido en 30 millones de libras.
Causas de los gastos ocultos
En el mismo programa de BBC Radio 4 habló el Dr Chris Sier from Newcastle University Business School. Indicó que revisó un ISA equity y encontró hasta ¡16 niveles de intermediación!, es decir, 16 compañías entre tú y la inversión de tu dinero, cada una de las cuales coge su parte del pastel, elevando la comisión por encima del 3,5%.
Así, aventuro que una de las causas por las que un fondo podría tener gastos ocultos es que el gestor del fondo no informa de los gastos de esos intermediarios porque no son gastos repercutidos por el gestor.
Gastos en el fondo indexado global Vanguard
Incluso en los, en mi opinión, mejores fondos de inversión, los fondos indexados de Vanguard, nos encontramos con sorpresas. Por ejemplo, consideremos esta imagen tomada de la página de Morningstar del fondo Vanguard U.S. 500 Stock Index Fund Institutional USD Accumulation
¿Cómo es que los gastos corrientes son 0,10% y la diferencia con el índice está entre -0,2 y -0,9?
En este ejemplo, puesto que los gastos corrientes son del 0,10% uno esperaría que la diferencia con el índice fuera de -0,1% en cada uno de los años. En cambio, la diferencia de rentabilidad con el índice varía entre -0,2 y -0,9. ¿A qué se debe esta diferencia?
Gastos en un fondo de renta fija europea Vanguard
En cambio, observemos que en este fondo de renta fija europea Vanguard la diferencia entre los gastos corrientes y el índice entra dentro de lo esperado
Conclusión
Me queda una pregunta por resolver, por si me podéis ayudar. ¿Por qué en el fondo Vanguard U.S. 500 Stock Index Fund la diferencia entre el índice y el fondo NO es igual a los gastos corrientes?
En el post anterior, vimos el cálculo de la jubilación suponiendo una aportación mensual de 300 dólares durante 30 años incrementada anualmente en el 1% en un fondo indexado al MSCI World. Ahora vamos a hacer más cálculos sobre la jubilación.
Otros casos
Vamos a analizar estos otros casos para ver cuáles son los resultados de cara a la jubiliación.
Caso
Aportación
Comisión
Incremento anual de la aportación
I
300 dólares
0,5%
1%
II
300 dólares
2%
3%
III
600 dólares
0,5%
1%
IV
600 dólares
2%
3%
Más cálculos sobre la jubilación
Para cada uno de los casos, estas son las cantidades
Caso
Total aportado
Totalobtenido
Comisiones
Impuestos
Años de renta anual de 12.000 euros
I
126293
410709
18847
61348
18 años
II
175558
403121
75131
61750,93
18 años
III
252586
821418
37694
122738
37 años
IV
351116
806243
150263
122903
37 años
Una de las cosas que me ha llamado la atención de este cálculo es el capital que consumen las comisiones en los últimos años. En efecto, en esos años, con la aportación mensual no tenemos suficiente dinero para pagar las comisiones (aunque éstas sean del 0,5%).
Por eso, he añadido un factor de incremento del capital aportado cada mes. Cuando la comisión es del 0,5%, el incremento es del 1% anual. Cuando la comisión es del 2%, el incremento es del 3% anual.
También es llamativo que, en la versión de 300 dólares al mes, para obtener el mismo capital durante los mismos años, hemos tenido que aportar prácticamente 50.000 dólares más en la versión del 2%.
Conclusión
En este post, hemos hecho más cálculos sobre la jubilación. Vemos que para las aportaciones de 300 dólares al mes con comisión del 0,5% o comisión del 2%, hemos disfrutado de una renta de 12.000 dólares durante 18 años. La diferencia está en que en la comisión del 2% hemos tenido que aportar 50.000 dólares en total más que en el caso de la comisión del 0,5% para obtener esa renta.
En este último post antes de las vacaciones, vamos a hacer el cálculo de la renta de jubilación de una persona que llamaremos Pepe nacida en 1955 y que se jubile con 65 años en 2020.
Tal y como vimos en el post anterior, la inversión en fondos supone diferimiento fiscal en tanto que no tenemos que pagar impuestos hasta el momento en que vendemos nuestras participaciones.
Ahora calcularemos cuántos impuestos tendrá que pagar Pepe si quiere disponer mensualmente durante su jubilación de una renta de 1000 dólares obtenida a partir de un fondo indexado en el que ha invertido los últimos 30 años.
Será una entrada con cuentas y más larga de lo habitual…para que os entretengáis haciendo cuentas este verano.
Sobre la inversión
Por simplificar, supondremos que Pepe ha invertido todos sus ahorros únicamente en un fondo de inversión F indexado al MSCI World Gross en dólares. Lo hacemos así porque disponemos de datos de este índice en dólares desde 1969. Sin embargo, del índice en euros sólo hay información desde 1998.
También supondremos que, llegado el 31/12/2019, Pepe traspasa su fondo F a un fondo de renta fija R en el que no paga comisiones ni tampoco recibe intereses. Además, suponemos también que el número de participaciones y valor liquidativo en el fondo R son los mismos que en el fondo F.
También hay que tener en cuenta que no consideramos la pérdida de valor de la inversión como consecuencia de la inflación.
Suponemos que los impuestos que vamos a pagar sobre los beneficios del fondo corresponden a los señalados en el impuesto sobre la renta de 2020. Esto podría no ser así ya que para inversiones en fondos de inversión anteriores a 1994 hay una reducción de la tributación que debería estudiarse si se puede aplicar a este inversor y a su fondo de inversión.
Resumen del cálculo de la renta de jubilación
El objetivo de Pepe es cobrar una renta mensual de 1.000 dólares proveniente del fondo F en le que ha invertido 300 dólares al mes durante 30 años.
Para ello, hemos calculado el número de participaciones que tendrá que vender cada año para que, después de impuestos, la cantidad que ingrese sea de 12.000 dólares.
El cálculo muestra (ver fichero simulacionPensión más abajo) que habría acumulado 410709 dólares a fecha 31/12/2019. El total de comisiones pagado es de 18847 dólares y el total de impuestos es de 61348,74 dólares.
En la tabla de resultados que presentamos a continuación vemos cuántas participaciones tenemos que vender cada año para alcanzar el ingreso neto deseado de 12.000 dólares al año. Así, en 2020 hay que vender 1,694 participaciones para tener esa renta.
Participaciones que hay que vender para obtener 1.000 dólares mensuales de renta
Las participaciones acumuladas han permitido obtener una renta anual de 12.000 dólares durante 18 años. Vemos que, a partir de 2038 sólo quedan 2,328 participaciones, lo que nos da para una renta inferior a 12.000 dólares en 2039.
El detalle del cálculo de la renta de jubilación
Si no estás muy interesado en las cuentas que hay detrás, puedes dejar de leer a partir de aquí y quedarte con el resumen anterior.
Si te interesa el detalle de cómo hemos llegado a esos resultados, ¡sigue leyendo!.
Los cálculos que presentamos suponen que Pepe ha invertido 300 dólares al mes durante el periodo del 31/12/1989 al 31/12/2019 en el fondo F. El fichero con los cálculos puede descargarse aquí
Para compensar los gastos en comisiones, he supuesto que aumentamos nuestra aportación al fondo un 1% anual que se cobra mensualmente. Así, la columna ‘capital bruto mensual’ comienza en 300 dólares. El siguiente mes tiene el valor de 300,25 que se calcula así: 300+(1/1200)*300, es decir, incrementamos la aportación del mes anterior en un 1% contabilizado sólo para un mes.
Vamos a entrar en el detalle de cómo hemos calculado las comisiones cobradas por el fondo y de los impuestos pagados al Estado.
Comisiones
Suponemos que el fondo F ha cobrado una comisión del 0,5% anual cobrada mensualmente sobre el valor de las participaciones acumuladas.
He buscado el detalle de cómo se gestiona el cobro de comisiones en los fondos y no he encontrado ninguna explicación sobre ello. Únicamente, aparece la información de que el fondo cobra un x% de gestión pero no indica cómo lleva a cabo ese cobro.
Para mi modelo, la comisión del fondo la calculo al final de cada mes del siguiente modo: Calculo las participaciones acumuladas al final de ese mes, calculo el valor de las mismas sabiendo cuánto vale el índice a final de mes y le aplico una comisión del 0,5%/12 ya que se trata de una comisión mensual.
De esta forma, el 31 de enero de 1990 tenemos que pagar 0,120 dólares en comisiones que se calcula así (las columnas indicadas son columnas del fichero simulacionPension que está disponible más arriba):
Participaciones totales el 31/1/1990 (columna participaciones acumuladas): 0,26+0,25=0,51
Valor de una participación el 31/1/1990 (columna precio): 1149,597 dólares
Valor de esas participaciones el 31/1/1990: (0,26+0,25)*1149,597dólares
Comisión mensual: (0,5/100)/12
Comisión a pagar el 31/1/1990: (0,26+0,25)*1149,597*((0,5/100)/12)=0,12 dólares
Impuestos
Veamos cómo calcular los impuestos cuando vendamos las participaciones.
Recordemos que el orden de venta de participaciones viene dado por la regla FIFO (Firt IN, First Out). Es decir, las primeras participaciones que se compraron son las primeras participaciones que se venden.
Usamos el ejemplo de las participaciones compradas el 31/12/1989 cuya venta vamos a hacer el 1/1/2020 (las columnas indicadas son columnas del fichero simulacionPensión que está disponible más arriba).
Precio de la participación el 31/12/2019: 9979,034 dólares
En las participaciones del 28/2/1990 podemos observar que hay valor de impuestos para las columnas imp19 e imp21. Esto es así porque, cuando el beneficio total supera los 6.000 dólares, hay que aplicar un 21% de impuestos. Antes de los 6.000 dólares, el impuesto es del 19%.
Conclusiones sobre el cálculo de la renta de jubilación
Hemos visto que con una aportación de 300 dólares al mes durante 30 años con incrementos del 1% anual obtenemos un capital de 410.709 dólares. Después de comisiones (18847 dólares) e impuestos (61348,74 dólares), este capital nos proporciona una renta anual de 12.000 dólares durante 18 años.
En esta entrada vamos a hablar de la relación entre los fondos de inversión y los impuestos que tendremos que pagar.
Como nuestra inversión está pensada a largo plazo, nos interesa conocer cómo funcionan los impuestos sobre fondos en el largo plazo.
¿Cuándo pagamos impuestos por los fondos de inversión?
Para los fondos de inversión, se paga impuestos únicamente por las ganancias generadas cuando vendemos participaciones de los fondos.
De esta forma, si mantenemos nuestra inversión en un fondo durante 20 años y no vendemos ninguna participación del fondo durante ese periodo, tampoco habremos tenido que pagar ningún impuesto.
Los pagos que tenemos que hacer en el impuesto IRPF en 2020 son los siguientes según nuestros beneficios
Beneficios
Porcentaje de impuestos a pagar de los beneficios
Hasta 6.000 euros
19%
De 6.000 a 50.000 euros
21%
Más de 50.000 euros
23%
Porcentaje de impuestos a pagar por los beneficios de los fondos
Pero…¿qué sucede si queremos traspasar dinero de un fondo a otro?
¿Por qué podemos querer traspasar dinero de un fondo a otro?
Por razones varias, nos puede interesar traspasar dinero de un fondo de inversión a otro.
Una situación típica en que esto sucede es cuando tenemos inquietud porque pensamos en una inminente bajada de la renta variable. En esa situación, podemos traspasar un fondo de renta variable a un fondo de renta fija hasta que pase la tormenta en los mercados.
Otra razón es que podemos estar invertidos en un fondo de renta variable pero hemos encontrado otro fondo que nos interesa más y, por tanto, pensamos en traspasar el fondo inicial a este nuevo fondo
¿Tendremos que pagar impuestos en el traspaso?
Entre fondos denominados traspasables, se pueden hacer traspasos de dinero sin tener que pagar impuestos.
¿Cómo sabemos si un fondo es traspasable?
Habitualmente, en la página de nuestro broker encontraremos información acerca de si un fondo de inversión es traspasable, es decir, no se cobran impuestos al pasarlo a otro fondo.
Por ejemplo, mi fondo favorito Amundi indexado al MSCI World es traspasable, como se puede ver en su ficha resumen en mi broker, Renta 4.
El fondo Amundi Index MSCI Wordl es traspasable
Resumen
Tanto si mantenemos nuestro dinero en un fondo como si lo traspasamos de un fondo a otro (siempre que ambos fondos sean traspasables) no tendremos que pagar impuestos hasta que vendamos participaciones del fondo.
A esta excelente característica de los fondos de inversión se la denomina diferimiento fiscal.
